视频|方风雷：股权投资具有显著逆周期调节作用 人民币基金在中国股权投资市场扮演着重要角色

时间： 2024-10-19 02:40     浏览量：509

专题：2024金融街论坛年会

10月18日，2024金融街论坛年会正式拉开序幕。在以“全球资本融汇，共促企业发展”为题的分论坛上，厚朴投资董事长方风雷出席并作主题演讲。

方风雷表示，股权投资的优势主要体现在以下几个方面：

首先，股权投资具有显著的逆周期调节作用，能够放大政策效果。其次，它是支持实体经济最有效的手段之一，并在科技创新方面发挥着非常关键的作用。截至2023年6月，股权投资累计投资境内未上市挂牌公司、未挂牌公司、新三板企业和再融资项目超过20万个，为实体经济形成了12万亿的股权资本金。美国的科技发展同样得益于股权投资的巨大支持。2022年，美国的风险投资总额达到3300亿美元，其中60%投向了科技公司。第三，股权投资可以帮助企业改善资产结构，并与银行形成投贷联动。这也是金融监管总局开始重视股权投资的一个重要原因。第四，长期股权投资对于改善财务结构、提高正向的非税财政收入具有重大意义。例如，新加坡的三个投资公司规定，50%的净投资回报纳入国家储备，净投资回报贡献（IRC）长期占据新加坡财政收入的首要来源，超过所得税、个人所得税和消费税中的任何一种。

然而，中国股权投资目前面临一些挑战。一方面，大量资金缺乏进行股权投资的渠道，投资强度相对较低。过去10年，美国的PE/VC投资总额为5.3万亿美元，而中国为1.3万亿美元。美国上市企业的股权投资渗透率较高，87%的上市公司获得过私募股权投资，而在A股市场，这一比例不足一半。美国私募股权投资市场年投资额占GDP的4%左右，而中国不到0.7%。尽管我们拥有全球最高的储蓄率，社保基金、养老基金、保险公司、银行理财产品拥有大量资金，但过去20年，大量储蓄被用于基础设施建设，虽然取得了举世瞩目的成就，但也存在一些问题。另一方面，外资撤离导致股权投资真空急需填补。2024年上半年，中国实际使用外资（FDI）金额同比下降29%，创15年以来的最大跌幅。美元基金在内地股权投资的交易金额占比由2018年的70%降至2024年一季度的14%。

当前人民币基金在中国股权投资市场扮演着重要角色。2023年，人民币股权投资基金募集总额达1.7万亿，占股权投资市场总募集资金的94%。以地方政府引导基金为主的政府机构是最大的出资方，出资金额占总投资的61%。然而，地方政府投资受政策导向影响，易产生顺周期和内卷问题。

针对当前情况，我们有两点建议：

第一，应充分认识PE投资的风险。统计数据显示，PE投资是所有金融产品中风险最高的，至少有30%的所谓不良或有问题资产，风险相当高。

第二，建议中央政府牵头设立国家级人民币母基金，从长期债专项债中拿出一部分，引入社保、养老、保险、企业年金、部分银行理财资金等长期资金，专门投资具有良好业绩的市场化机构。这可以消除一些地方政府投资弊端，调动地方积极性，规范地方政府引导基金。